2014年年初至今，電力板塊微跌而同期滬深300指數(shù)下跌6%以上，電力板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。今年電力板塊投資的主要因素有哪些？如何精選電力板塊的個(gè)股？2月18日，萬聯(lián)證券研究所行業(yè)公司部負(fù)責(zé)人、公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究員宋穎做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)時(shí)表示，2014年電力行業(yè)盈利總體趨穩(wěn)，投資機(jī)會(huì)來自估值低、結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)、水電等三條主線。
　　近年來，電力行業(yè)毛利率逐漸提高，行業(yè)盈利不斷攀升，然而仍有超過五分之一的發(fā)電企業(yè)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率較高，宋穎認(rèn)為，主要原因是因?yàn)檫^去10年煤炭?jī)r(jià)格高漲，電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本快速增加，但電價(jià)調(diào)整滯后，并未傳導(dǎo)到下游，全部由電力企業(yè)自身承擔(dān)，行業(yè)虧損面和虧損幅度一度很大。源于近兩年煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下降，電力行業(yè)毛利率逐漸提高，行業(yè)盈利不斷攀升，電力行業(yè)經(jīng)營(yíng)面一定程度上得以改善。但也關(guān)注到，源于過去煤炭的黃金十年，電力企業(yè)負(fù)債率高企，部分電力企業(yè)仍舊處于虧損狀態(tài)，整體看行業(yè)經(jīng)營(yíng)尚未全面改觀，仍有乍暖還寒的跡象。
　　2013年，電力板塊體現(xiàn)出來較好的防御性，且2014年初至今電力板塊下跌0.37%，其中火電下跌2.87%，水電下跌1.31%，同期滬深300指數(shù)下跌6.2%，電力板塊跑贏大盤，獲得超額收益5.38%。究其原因，宋穎分析，這源于動(dòng)力煤炭全年均價(jià)的持續(xù)下跌，電力行業(yè)盈利繼續(xù)提升，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利有望創(chuàng)出2000年以來的盈利高點(diǎn)。而從行業(yè)估值看，電力板塊最新預(yù)測(cè)2013年、2014年市盈率8.94、8.49倍，遠(yuǎn)低于全部A股（剔除銀行）預(yù)測(cè)2013年、2014年16.15、13.42倍；電力板塊最新市凈率1.33，同樣低于全部A股（剔除銀行）的市凈率1.93。無論從絕對(duì)數(shù)值，還是行業(yè)比較、歷史比較等相對(duì)數(shù)值看，電力板塊目前估值都屬于低位，有較高的安全邊際。短期看，市場(chǎng)投資風(fēng)格影響板塊市場(chǎng)表現(xiàn)，近期市場(chǎng)投資偏重中小盤股，電力板塊需靜待估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。展望2014年，動(dòng)力煤供需仍舊寬松，煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)過兩年的急跌低位震蕩概率較大，電價(jià)改革是煤電聯(lián)動(dòng)政策疊加資源品價(jià)格市場(chǎng)化改革，水電價(jià)格或優(yōu)先受益。而隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及改革進(jìn)入深水區(qū)，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)目標(biāo)逐漸淡出政府考核，用電需求彈性不大，而環(huán)保成本加大、資金利率走勢(shì)等外部因素對(duì)電力公司盈利施壓，2014年電力行業(yè)盈利總體趨穩(wěn)，未來看將更具公用事業(yè)特點(diǎn)。
　　投資方面，宋穎強(qiáng)調(diào)，板塊的投資機(jī)會(huì)來自三條主線。一是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，估值低+分紅率高的雙優(yōu)公司，電力公司現(xiàn)金流充沛，目前估值底部股價(jià)較低以及新股配售政策，進(jìn)一步提高了分紅率的投資吸引力，重點(diǎn)公司包括：華能國際、國電電力；二是把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尋找所屬區(qū)域用電需求旺盛、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的公司，新疆地區(qū)用電增速全國居前、內(nèi)蒙受益北京因環(huán)保要求提升外購電增加，重點(diǎn)推薦天富熱電、內(nèi)蒙華電；三是受益水電價(jià)格改革的優(yōu)質(zhì)水電公司，重點(diǎn)公司包括國投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力。

來源：證券時(shí)報(bào)