一年一度的年報大戲即將正式拉開帷幕。從目前已公布年報業(yè)績預(yù)告來看，上市公司業(yè)績正告別2012年前三季度的下滑態(tài)勢。并且，在經(jīng)濟逐步復(fù)蘇的大背景下，有一些行業(yè)已經(jīng)率先走出盈利低點。本報今日起將陸續(xù)為投資者揭開各大行業(yè)的年報業(yè)績“面紗”，供投資者參考。

　　受益煤價低位盤整和電量快速回升，火電行業(yè)去年四季度整體盈利環(huán)比改善明顯。業(yè)內(nèi)預(yù)計火電行業(yè)四季度利潤總額環(huán)比上升17.5%，行業(yè)毛利率從2011年的7.3%上升至2012年的12.4%，行業(yè)盈利拐點確立。

　　從目前滬深兩市公布的火電行業(yè)8家上市公司2012年年報業(yè)績預(yù)告來看，除華電能源(600726,股吧)預(yù)虧外，其余7家皆“報喜”。其中，粵電力A預(yù)計去年凈利潤約15.5億元-18.57億元，同比增長336%-421%；九龍電力(600292,股吧)也預(yù)計去年凈利潤增長幅度在285%左右，國投電力(600886,股吧)、上海電力(600021,股吧)、韶能股份(000601,股吧)等公司去年凈利潤預(yù)增幅度均在50%以上。

　　根據(jù)申銀萬國重點跟蹤的8家火電公司業(yè)績來看，火電行業(yè)2012年加權(quán)平均EPS（每股收益）為0.34元，同比增長90%，其中2012年四季度加權(quán)平均EPS為0.13元，同比增長117%，環(huán)比增長13%。具體公司來看，申萬認(rèn)為，受益于煤價下降，燃料成本占比重的公司盈利增幅較大，如皖能電力(000543,股吧)、建投能源(000600,股吧)、華能國際(600011,股吧)、內(nèi)蒙華電(600863,股吧)等。此外，中西部地區(qū)煤價回落滯后，國電電力(600795,股吧)由于內(nèi)陸電廠占比高，四季度綜合煤價仍有望出現(xiàn)環(huán)比5%降幅，且新增9億元投資收益，拉動國電電力業(yè)績超出市場預(yù)期。

　　此前公布的12月份全社會用電量數(shù)據(jù)為火電行業(yè)盈利回升提供了強有力的證據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，全國日用電量數(shù)據(jù)同比增幅自2012年9月以來已經(jīng)顯著回升至兩位數(shù)，去年12月全社會用電量4563億千瓦時，同比增長11.48％，增速較11月上升3.32個百分點。除了城鄉(xiāng)居民用電量增速有所下降，其他產(chǎn)業(yè)用電量增速均延續(xù)上漲趨勢，并且漲幅在放大，反映出經(jīng)濟逐步回升。去年12月全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時為398小時，比上年同期增長20小時，年內(nèi)首次出現(xiàn)正增長。其中，火電設(shè)備平均利用小時為458小時，下降14小時；受前期來水偏豐的影響，水電利用小時單月增速有所回升。

　　用電量反彈漸漸融化了火電廠煤炭庫存。截至1月5日，秦皇島煤炭庫存達(dá)到606.52萬噸/日，較12月初的680萬噸/日下降10.81%；而全國重點電廠煤炭可用天數(shù)也降到19天左右。另一方面，煤炭價格下行也為火電企業(yè)節(jié)約了不少成本。去年12月以來，秦皇島煤價延續(xù)前期的下跌趨勢，其中秦皇島山西優(yōu)混的價格由12月初的635元/噸，下降至1月14日的620元/噸，降幅達(dá)到2.36%。

　　雖然2013年煤炭中長期購銷合同匯總會上傳出消息“五大電力央企接受煤企漲價”，但分析人士認(rèn)為，按現(xiàn)在簽訂的電煤長協(xié)價格，火電企業(yè)不會虧損。銀河證券分析師鄒序元更認(rèn)為，2012年電力基本面好轉(zhuǎn)，2013年盈利回升趨勢可持續(xù)。理由有三：首先發(fā)電新增產(chǎn)能持續(xù)收縮，2013年裝機投產(chǎn)增速明顯下降，火電發(fā)電小時數(shù)上升；其次煤炭供需環(huán)境寬松，煤價同比2012年下降；最后電力公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，2012年的降息效果在2013年充分體現(xiàn)。

　　鄒序元還認(rèn)為，煤電聯(lián)動機制獲支持，火電行業(yè)有望從周期性行業(yè)變?yōu)槿踔芷谛袠I(yè)，而且是順周期行業(yè)，用電需求與產(chǎn)能利用率正相關(guān)，電力板塊估值中樞有望提升至12-15倍市盈率水平。并且，鄒序元還指出，華電國際(600027,股吧)、大唐發(fā)電(601991,股吧)、寶新能源(000690,股吧)有“超預(yù)期”潛質(zhì)，業(yè)績拐點有望出現(xiàn)。

來源：大眾證券報