事項(xiàng)：

　　國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)30日宣布：從12月1日起銷售電價(jià)每度平均上調(diào)3分錢，居民用電價(jià)格暫不上調(diào)，并推出了居民階梯電價(jià)指導(dǎo)意見。

　　評(píng)論：

　　電價(jià)上調(diào)提升化工行業(yè)生產(chǎn)成本，黃磷、氯堿行業(yè)一體化公司受益

　　發(fā)改委上調(diào)銷售電價(jià)，對(duì)于化工行業(yè)整體而言將導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，但除耗電大戶外，成本影響相對(duì)較小，不會(huì)對(duì)企業(yè)盈利帶來明顯影響�；�工子行業(yè)中氯堿、黃磷等耗電大戶將受到較大影響，生產(chǎn)成本提升明顯，可能推動(dòng)價(jià)格漲價(jià)，但具有自備電的一體化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將突出，盈利能力提升。
    對(duì)于黃磷行業(yè)而言，電價(jià)上調(diào)支撐產(chǎn)品漲價(jià)，具有水電資源、電力自給率50%以上的興發(fā)集團(tuán),云南擁有煤、電、化裝臵的澄星股份都將受益。但是，我國(guó)黃磷生產(chǎn)企業(yè)多分布于云南、貴州、四川、湖北等西南地區(qū)，電力供應(yīng)以水電為主，季節(jié)性因素對(duì)成本影響較大，此次調(diào)價(jià)的直接影響相對(duì)較小。

　　電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)主要分布在我國(guó)中西部地區(qū)，依托當(dāng)?shù)孛禾抠Y源優(yōu)勢(shì)發(fā)展，電力供應(yīng)多以火電為主，電價(jià)調(diào)整影響明顯。綜合燒堿、電石、PVC的電耗水平，每噸PVC和燒堿對(duì)應(yīng)PVC綜合電耗約8100-8400（平均約為8250度），按照工藝劃分和平均綜合能耗水平估算，本次銷售電價(jià)上調(diào)3分/度推動(dòng)PVC成本上漲174元/噸（其中電石成本上漲102元/噸），燒堿（折百）成本上漲75元/噸。當(dāng)前電石、PVC價(jià)格基本都在行業(yè)平均成本線附近，隨著成本的提高，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在成本的推動(dòng)下將出現(xiàn)一定幅度的上漲，利好一體化氯堿企業(yè)。

　　值得注意的是，國(guó)家發(fā)改委暫未公開詳細(xì)電價(jià)上調(diào)情況，可能導(dǎo)致燒堿、電石用電價(jià)格調(diào)整幅度不一，可能導(dǎo)致電價(jià)上調(diào)對(duì)于氯堿行業(yè)成本影響與前文分析有所差別，但預(yù)計(jì)差別不大。

　　需求低迷導(dǎo)致PVC大幅下跌，開工率下滑促燒堿漲價(jià)

　　房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致PVC下游需求低迷，但一直相對(duì)緊張的電石供給以及能源成本上升推動(dòng)電石法PVC價(jià)格維持7800-8000元/噸的相對(duì)高位。但隨著需求的持續(xù)低迷及電石供應(yīng)的好轉(zhuǎn)，尤其是四季度北方地區(qū)需求基本停滯對(duì)需求面的打擊，推動(dòng)了PVC價(jià)格從9月中下旬開始大幅下跌，乙烯法PVC、電石法PVC價(jià)格分別從9月上旬的月7800、7600元/噸下跌至目前的6800、6500元/噸。

　　PVC價(jià)格大幅下跌后，已經(jīng)觸及行業(yè)平均生產(chǎn)成本，高成本企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)應(yīng)對(duì)價(jià)格回調(diào)，導(dǎo)致電石需求下滑、燒堿開工率下滑。PVC大幅下跌過程中，電石價(jià)格跟隨同步調(diào)整，但跌幅略低。隨著11月中下旬開始，國(guó)內(nèi)電價(jià)上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，電石供應(yīng)開始緊張，電石價(jià)格小幅上漲。

　　PVC限產(chǎn)導(dǎo)致燒堿開工率下滑，但燒堿下游需求相對(duì)平穩(wěn)，推動(dòng)了燒堿價(jià)格的上漲，其中華東、華北地區(qū)燒堿需求旺盛，帶動(dòng)了行業(yè)整體價(jià)格的上漲。

　　產(chǎn)能過剩、需求低迷限制短期價(jià)格上漲

　　近年來國(guó)內(nèi)PVC和燒堿產(chǎn)能持續(xù)快速增長(zhǎng)，目前PVC和燒堿開工率仍相對(duì)較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)2010年和2011年P(guān)VC產(chǎn)能分別增長(zhǎng)15%和12%，燒堿產(chǎn)能分別增長(zhǎng)8%和13%，預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)能增速分別為10%和7%，未來產(chǎn)能過剩壓力仍大。氯堿行業(yè)產(chǎn)能過剩的特點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)性過剩，即源于“行業(yè)格局向西北低成本地區(qū)的行業(yè)轉(zhuǎn)移”，但仍需時(shí)間完成行業(yè)調(diào)整（本次電價(jià)調(diào)整將加速行業(yè)格局調(diào)整）。10月-3月的冬季期間是PVC的需求淡季，也會(huì)限制價(jià)格的短期漲幅。

　　其次，根據(jù)目前市場(chǎng)對(duì)于油價(jià)的預(yù)期，油價(jià)大幅上漲或大幅下跌的可能性較小，油價(jià)達(dá)到120美元/桶以上的概率不大，國(guó)內(nèi)PVC難以通過出口轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)PVC進(jìn)出口不會(huì)有明顯變化。國(guó)內(nèi)的供需關(guān)系仍是決定行業(yè)景氣的核心因素。

　　綜上所述，電價(jià)上調(diào)帶來的成本上升將推動(dòng)PVC價(jià)格堅(jiān)挺，但需求低迷、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價(jià)格漲幅有限，價(jià)格上漲需期待明年4月的旺季來臨；燒堿價(jià)格受制于氯堿開工率，預(yù)計(jì)價(jià)格將相對(duì)穩(wěn)定。