中國(guó)神華公布中期業(yè)績(jī)報(bào)告，凈利潤(rùn)為190億元，同比上升了13.9%，對(duì)應(yīng)每股收益為0.97元。公司上半年的銷(xiāo)售收入為697億元，同比上升了22.2%。公司公布的10年上半的凈利潤(rùn)和銷(xiāo)售收入都超過(guò)了我們的預(yù)計(jì)。

       更多的現(xiàn)貨煤銷(xiāo)售量：公司提升了現(xiàn)貨煤的銷(xiāo)售占比，現(xiàn)貨煤炭銷(xiāo)售占全部煤炭銷(xiāo)售的比例從10年1季度的36%提升至41%。更多的現(xiàn)貨煤銷(xiāo)售預(yù)示著公司更為靈活的煤炭銷(xiāo)售策略，因此10年上半年噸煤的銷(xiāo)售價(jià)升至422元，同比上漲了8.4%，超過(guò)了我們的預(yù)期。10年上半年煤炭銷(xiāo)售量為1.374億噸，同比上升12%。值得注意的是公司的煤炭產(chǎn)能一直處于低位，10年上半年產(chǎn)量為109.2 噸，對(duì)比09年同期僅上升了3%。公司聲明在未來(lái)要積極的完成從生產(chǎn)為導(dǎo)向的企業(yè)向市場(chǎng)為導(dǎo)向，生產(chǎn)為基礎(chǔ)的企業(yè)過(guò)渡。

       成本控制不斷得到改善：10年上半年噸煤的生產(chǎn)成本為100.8元，同比上升了16%，但相對(duì)于1季度的每噸105.6元的生產(chǎn)成本來(lái)說(shuō)，公司對(duì)于成本的控制還是向著積極的方向發(fā)展的，其中對(duì)于其他成本的開(kāi)支的控制是最為得力的，從1季度的每噸45.5元下降為上半年的39.6元每噸。

      我們上調(diào)公司10年、11年全年的盈利預(yù)測(cè)，從原先的每股1.82元、2.03元上調(diào)至1.95元、2.15元。我們同時(shí)上調(diào)公司的目標(biāo)價(jià)，從原先的30元上調(diào)至31元，對(duì)應(yīng)于10年、11年P(guān)E分別為13.9倍和12.6倍。我們的目標(biāo)價(jià)對(duì)于周期性均值有10%的折扣，以體現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)趨緩的風(fēng)險(xiǎn)折讓?zhuān)�同時(shí)我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司的中性評(píng)級(jí)。

來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)