外部環(huán)境：IMF4月份再次下調(diào)08年全球經(jīng)濟增速到3.7%，經(jīng)濟放緩影響到航運業(yè)未來需求增長。油價在月內(nèi)創(chuàng)出119美元的新高，目前跌落到116美元左右。油價上漲將增加航運公司成本。我們預(yù)計08年散貨市場和油輪市場運價上漲可以覆蓋上述兩個因素影響，行業(yè)業(yè)績將保持25%以上增長。但經(jīng)濟放緩和油價上漲確實會影響到市場對航運公司未來業(yè)績增長的預(yù)期。 

　4月干散貨運價和油輪運價強勢上漲，集裝箱運價環(huán)比略有下降。干散貨市場方面：澳洲兩大礦業(yè)巨頭近期聲稱，如果在今年6月30日前尚未能就鐵礦石合同價達(dá)成協(xié)議，則將以現(xiàn)金方式結(jié)算鐵礦石船貨。這導(dǎo)致國際主要的鋼鐵生產(chǎn)商加快了鐵礦石船貨的租船業(yè)務(wù)，推動海岬型船運價BCI指數(shù)創(chuàng)今年新高。同時，國際糧食搶運、煤炭運輸旺盛共同推動BDI近期持續(xù)上漲。4月BDI均值為8184點，環(huán)比上漲1.5%；1-4月BDI均值為7548點，同比上漲54%。 

　　油輪運輸市場：4月末原油和成品油市場運價持續(xù)上漲。其中，由于4月21日日本一艘大型有輪船遭到海盜襲擊導(dǎo)致船舶將繞行，拉長運距導(dǎo)致運力緊張，原油運價大幅度上漲。4月波羅的海原油運價環(huán)比上漲15.5%，成品油運價環(huán)比上漲10.2%；1-4月波羅的海原油運價指數(shù)上漲12.6%，1-4月成品油運價指數(shù)同比下降7.2%。 

　　港口業(yè)：3月吞吐量增速回升明顯 

　　外部環(huán)境：3月份中國進出口增速為27.8%，其中出口同比30.6%，進口增長24.6%。2月出口和進口增速分別為6.5%和35.1%，3月出口增速有明顯回升。我們認(rèn)為2月出口增速放緩更多是收到了南方雪災(zāi)的影響。 

　　3月港口貨物吞吐量、集裝箱吞吐量增速分別為23%和27.8%，增速回升，1-3月港口貨物和集裝箱吞吐量增速分別為15.5%和18.4%。行業(yè)投資策略及推薦公司。 

　　我們在3月月度報告中把航運業(yè)評級從“增持”下調(diào)到“中性”以反映經(jīng)濟放緩和油價上漲對行業(yè)未來的負(fù)面影響。維持航運和港口行業(yè)“中性”評級。公司配置上，航運業(yè)建議配置業(yè)務(wù)周期性相對較弱的公司，維持中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展和中遠(yuǎn)航運“增持”評級。港口公司方面，日照港一季度業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)評級至“謹(jǐn)慎增持”。 

來源：中財網(wǎng)